Die Miner müssen ihre „HODL-Strategie“ aufgeben – BitcoinBlog.de – das Blog für …


Stollen in einer verlassenen Mine in Deutschland. Bild von Marcus Horstbrink über flickr.com. Lizenz: Creative Commons

Die Miner leiden am meisten unter dem Rückgang der Bitcoin-Preise. Das drückt sich nun in einer Art Mini-Kapitulation aus: Nachdem andere Finanzierungsquellen versiegen, müssen sie die angesammelten Bitcoins verkaufen.

Mining ist eine Art prozedurale Umwandlung von Fiat-Geld wie Dollar in Bitcoin: Die Miner verwenden Dollar, um Hardware (ein Asic-Miner) zu kaufen, und sie verwenden Dollar, Euro usw., um den Strom zu bezahlen, der zum Betrieb der Hardware benötigt wird. Sie erhalten Bitcoins entsprechend ihrer Hash-Leistung.

Wenn jetzt der Bitcoin-Preis fällt, werden die Gewinnspannen enger und viele Mining-Rigs sind nicht mehr rentabel. Bei Stromkosten von 7,5 Dollarcent und einer Poolgebühr von 3 Prozent gilt das für den Antminer T17 – Baujahr 2019. „Der Output liegt immer unter den Stromkosten. Daher raten wir Minern, die Geräte abzuschalten, um Verluste zu vermeiden.“ “, schreibt der Cloud-Miner Bitdeer.

Collin Wu fügt in seinem hinzu wöchentlicher Bergbau-Newsletter fügte hinzu, dass laut Statistiken von F2Pool die neueste Generation von Antminern, die S19, bei rund 10.000 Dollar unrentabel werden. Da die Miner von Bitmain zu den effizientesten gehören, sollte diese Schwelle für alle Geräte auf dem Markt gelten. Es wäre interessant zu sehen, was bei einem Rückgang unter 10.000 $ passiert.

Hash-Rate des Bitcoin-Netzwerks Blockchain.com

Die große Frage ist, wie lange Miner noch mit Verlust arbeiten können und wann sie in großem Umfang mit dem Mining von Farmen beginnen werden. Bisher gab es seit dem Allzeithoch am 21. Mai einen Knick in der Entwicklung der Hash-Rate. Doch eine echte Kapitulation ist langfristig keineswegs absehbar.

Allerdings ist ein Strategiewechsel erkennbar, um die Operation zu finanzieren.

Die HOLD-Strategie

In den letzten Jahren haben die meisten Miner eine „HODL-Strategie“ verfolgt: Sie haben es vermieden, die geschürften Bitcoins um jeden Preis zu verkaufen.

Das ist einigermaßen konsequent: Denn ein Miner wäre kein Miner, wenn er nicht auf steigende Kurse setzen würde. Mining bedeutet, das investierte Kapital über mehrere Jahre schrittweise mit einem Abschlag in Bitcoin umzuwandeln. Anders als ein Investor, der jederzeit verkaufen kann, investiert ein Miner langfristig abhängig vom Erfolg von Bitcoin.

Im Zuge dieser „HODL-Strategie“ erschlossen die Miner zwei Hauptquellen, um Strom und Miete zu bezahlen, ohne Bitcoins zu verkaufen:

Viele Bergleute haben Aktien ausgegeben, vor allem nordamerikanische Bergleute: ca Core Scientific (CORZ), Marathon Digital (MARA), Riot-Blockchain (RIOT), BitfarmenHütte 8, Hive und Argo-Blockchain. Die Aktien bringen zwei wesentliche Wertversprechen an die Börse: den Betrieb der Farmen und die angesammelten Bitcoin-Bestände. Dies hat im vergangenen Jahr hervorragend funktioniert, als alle Bergbauaktien Höchststände erreichten.

Einige der Miner nahmen auch Kredite in Dollar und anderem Fiat-Geld auf, die durch diese Bitcoins als Sicherheit gedeckt waren.

Auf diese Weise gelang es den Bergleuten, große Mengen an Bitcoins anzusammeln und sie zur Finanzierung von Operationen zu verwenden, ohne sie zu verwerfen. Arkane Forschung bestimmt Auf welchen Bitcoin-Schätzen saßen Mitte Mai einige der gelisteten Miner:

Die Strategie scheitert im Bärenmarkt

Aber im Mai und Juni mussten die Bergleute auf die harte Tour lernen, schreibt Compass Mining“dass diese Strategie nur so lange funktioniert, bis sie nicht mehr funktioniert.”

Die Aktienkurse der Bergbauunternehmen standen das ganze Jahr über unter Druck, und die Rentabilität wurde gefestigt. Nachdem die Preise im Mai und Juni eingebrochen waren, brachen sie vollständig ein. Die meisten Aktien sind um 80 Prozent gefallen, manche um mehr als 90 Prozent.

Auch die mit Bitcoin besicherten Kredite sind teilweise fällig, weil der Wert der als Sicherheit hinterlegten Coins geschmolzen ist. Einige Plattformen, die zum Beispiel Dollar gegen Bitcoin-Sicherheiten verleihen Celsius oder Babylonische Finanzensind insolvent, andere agieren zunehmend konservativ.

Es besteht eine Art Liquiditätsengpass. Die „HODL-Strategie“ scheitert und Miner sind gezwungen, ihre Operationen aus anderen Quellen zu finanzieren: durch den Verkauf von Bitcoins.

Man kann das als eine Art kleine Kapitulation sehen: Allein im Mai verkaufte Core Scientific 2.598 Bitcoins, Riot Blockchain 250 und Argo Blockchain 427 BTC. Collin Wu fügt hinzu, dass die börsennotierten Miner im Mai 4.411 Bitcoins verkauft haben, was heute fast 90 Millionen Euro entspricht.

Das ist etwa viermal so viel wie in den ersten Monaten des Jahres 2022, in denen sie jeweils durchschnittlich 1.115 Bitcoins verkauften. Nichtsdestotrotz hielten diese Bergleute Ende Mai weiterhin 46.594 Bitcoins; Marathon besitzt davon gut 9.000 Stück, die es bisher geschafft haben, keine Coins zu verkaufen.

Während die vollständigen Zahlen für Juni noch nicht verfügbar sind, besteht wenig Hoffnung, dass sich der Trend geändert hat. Der Miner Bitfarms sschreibt neulichhat er „seine HODL-Strategie angepasst“, um „die Liquidität zu verbessern und die Bilanz zu stärken“. Das Unternehmen hat 3.000 Bitcoins für etwa 62 Millionen US-Dollar verkauft und einen Teil davon zur Rückzahlung von Krediten verwendet, die mit Bitcoins besichert sind. Bitfarm besitzt immer noch 3.349 Bitcoins; Anders als bisher wird der Miner einen Teil der geschürften Coins auf den Markt werfen, um die Kosten zu decken.

Bitfarms ist sicherlich nicht der einzige Miner, der so denkt, auch wenn nicht alle großen Lärm darum machen. Vermutlich werden wir erst im Juli halbwegs vollständige Informationen über die gelisteten Miner haben.

Die dunklen Gestalten

Wie viele Bitcoins noch bei den Minern sind, ist eine sehr schwierige Frage. Dies wird für die börsennotierten großen Miner bekannt gegeben. Aber was ist mit den kleineren? Bei den Privaten? Mit denen, die nicht aufgeführt sind?

Laut CompassMining liefern die drei größten börsennotierten Miner – Marathon, Core Scientific und Riot – gut 45 Exahash, was fast ein Viertel der aktuellen Hashrate von knapp über 200 Exahash ausmacht. Es dürfte also einen nicht unerheblichen Anteil an Minern geben, die nicht an den Börsen notiert sind.

Onchain-Analysen geben einige Hinweise darauf. Diese sind jedoch laut dem Analysten Coinmetrics am 22. Juni durchgebohrt, nicht unbedingt einfach zu interpretieren. Findet ein Pool einen Block, verteilt er die geschürften Bitcoins an die beteiligten Miner. Coinmetrics nennt diese die „1-Jump-Miner“. Beispielsweise hat der ViaBTC-Pool am 1. Juni 2022 insgesamt 223 Bitcoin an 60 eindeutige Adressen ausgezahlt.

Es sind insgesamt 2,9 Millionen Bitcoin-Adressen, die aus den Pools gesprungen sind und somit vermutlich am Mining beteiligt waren. Diese Adressen enthalten insgesamt 2,6 Millionen Bitcoins. Das sind 13,6 Prozent aller Bitcoins. Seit es Mining-Pools gibt (also seit 2010 oder 2011), wurden so viele Münzen abgebaut und nie bewegt.

Wenn man die Daten auf 2022 eingrenzt, verbleiben 34.000 solcher Adressen mit 125.000 Bitcoins. Mit ein paar weiteren Heuristiken kann Coinmetrics die Zahl auf 28.000 Adressen eingrenzen, die zusammen 55.000 Bitcoins enthalten.

Diese Zahl ist in den vergangenen Wochen deutlich gesunken, von rund 75.000 auf 55.000. Die Miner schmeißen also ihre Coins auf den Markt, und zwar in viel größerem Umfang, als die Informationen über die aufgelisteten Miner zeigen. Auf der anderen Seite haben Miner das ganze Jahr über Bitcoins angehäuft, und ihre Bestände fielen erst im Juni auf das Niveau von April.

Das Diagramm bleibt sehr verschwommen, teilweise weil es keine Daten darüber enthält, wie viele Miner noch Coins halten (oder ausstoßen), die sie im Jahr 2021 geschürft haben. Trotz dieser etwas nebulösen Länge der Daten können zwei grobe Schlussfolgerungen nicht angezweifelt werden:

Erstens funktioniert die „HODL-Strategie“ der Miner nicht mehr, weshalb sie seit Mai viel mehr Coins abwerfen als in den Monaten und Jahren zuvor. Teilweise sind sie dazu gezwungen, wenn Bitcoin-gedeckte Kredite fällig werden. Weil die Miner große Mengen an Coins angehäuft haben, landen manchmal übertrieben große Summen auf den Börsen. Diese Liquidation könnte teilweise erklären, warum die Preise im Juni so stark gefallen sind.

Zweitens halten Bergleute weiterhin erhebliche Mengen an Bitcoin. Sie hoffen weiter auf steigende Preise und versuchen, durch das Tal zu kommen, ohne mehr Bitcoins als nötig zu verkaufen. Das Halten von Bitcoins ist für sie nach wie vor eine wichtige Geschäftsgrundlage. Wenn die Flaute jedoch anhält, müssen sie möglicherweise mehr Bitcoin verkaufen. Sie werden die “HODL-Strategie” jedoch jederzeit gerne wieder aktivieren.




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